Por Sebastián Salvaro, analista de mercados y Co founder de AZ Group
Las cotizaciones en el mercado mundial de los aceites vienen incrementando con expectativas de menor producción hacia adelante.
En el marco internacional, se pueden observar diferentes hechos que fueron movilizando el mercado de los commodities agrícolas. Para comenzar, podemos englobar la situación transcurrida debido a tres hechos. La primera, la situación climática que trajo sorpresas la última campaña. Para comienzos del ciclo 21/22 se esperaba un año niña en Sudamérica. Dicho pronóstico no fue errado, afectando el potencial de los cultivos en Argentina, Brasil y Paraguay, reduciendo estimaciones de rendimiento, con áreas con déficit hídrico que traen resultados de bajas de producción tanto en la soja como en el maíz. Actualmente, la seca se mantiene firme, y el efecto se puede observar en la región pampeana Argentina, en los cultivos del norte, en la soja de Paraguay, y en los estados del sur de Brasil principalmente.
“El trigo de invierno norteamericano posee un 69% con condición de sequía”
En las últimas semanas en Argentina vienen habiendo incendios forestales en diferentes zonas como la de Entre Ríos, Corrientes, Río Negro, que demuestran el efecto del calor y falta de precipitaciones, al igual que ocurre con la bajante del Río Paraná, el cual llegó a su nivel más bajo en los últimos 77 años, que registró la carga de buques más bajas en relación con el mes de enero. Australia por su lado se encuentra en una situación general de sequía. Por otro lado, en el hemisferio norte el trigo de invierno atraviesa la falta de agua, esperando una producción por debajo del promedio que pone en riesgo los stocks totales. El trigo de invierno norteamericano posee un 69% con condición de sequía.
Otro punto para tener en cuenta es el conflicto que transcurre Ucrania con Rusia, que junto con Estados Unidos y la Unión Europea son los principales exportadores mundiales de trigo que abastecen los mercados de Egipto, Indonesia y Turquía. Un conflicto que nace por intereses geopolíticos, religiosos y culturales, preocupando a Rusia la posible inserción de Ucrania a la OTAN.
El 17% de las exportaciones mundiales de trigo corresponden a Ucrania, sobre los cinco principales países exportadores, mientras que Rusia el 24%, por debajo del 26% de EE.UU. Además, a través de Ucrania atraviesa el gaseoducto que va de Rusia a la Unión Europea, el cual abastece el 37% del total del gas de allí, y representa el 85% de las exportaciones del gas ruso, sin dejar de mencionar que el canon cobrado por el gasoducto que pasa por Ucrania representa el 3,8% del PBI local. No sólo produce trigo Ucrania al igual que Rusia, sino también girasol y aceite como subproducto, con 5,8 mill. de t. de aceite en el caso de Rusia y 7,3 mill. de t. Ucrania, siendo a su vez los dos principales exportadores mundiales.
Producción y exportación de aceite de girasol.
Fuente: AZ Group sobre datos del USDA.
En tercer lugar, la recuperación de las principales economías mundiales post pandemia generaron un incremento de la inflación, como se puede observar en Estados Unidos la que rondó el 7% en el año 2021 con un crecimiento de la economía del 5,7%, máximo incremento desde 1984. Esto, en parte, ocurrió por la emisión monetaria, los créditos para producción y subsidios a las empresas. Los índices bursátiles mostraron un incremento en sus tasas como es el caso del dólar índex el cual compara la moneda local frente a una canasta de monedas extranjeras, del S&P o del Dow Jones, al igual que las criptomonedas y otros mercados. El dólar se viene fortaleciendo, generando una pérdida de competitividad a nivel nacional en EE.UU. generando una oportunidad en los países exportadores como Argentina. Por último, el mercado se encuentra a la espera del incremento en las tasas de la FED, que es posible, según anuncios realizado por Jerome Powell, que se modifique de tres a cuatro veces la tasa durante el 2022.
Otro commoditie que se fortaleció, es el petróleo, que llegó a cotizar a 93 dólares por barril el crudo Brent, un máximo desde el año 2014, debido a la escasez de oferta y la reactivación de la economía mundial.
“Para el 2022, se espera que los precios de aceite de palma se mantengan con firmeza, traccionando así el resto del precio de los aceites”
Mercado del aceite
Luego de una mirada integral del mercado internacional, nos dirigimos al mercado del aceite y la evolución e incremento en sus cotizaciones en los últimos meses. Malasia, es el segundo productor mundial más importante de aceite de palma, produce aproximadamente 18,7 mill. de t, por debajo de Indonesia, el principal productor mundial, el cual ronda una producción de 44,5 mill. de t. Ambos, son los principales exportadores mundiales de este producto, y por diferentes razones se vieron afectados en la producción. En diciembre, miles de personas debieron ser evacuadas en Malasia a causa de las inundaciones, que arrasaron a su vez grandes extensiones de aceite de palma, sumado a la falta de mano de obra al igual que ocurre en Indonesia debido al coronavirus y las restricciones colocadas a la exportación para abastecer la demanda local. La palma registró un incremento en sus cotizaciones en aproximadamente un 30%, traccionado a su vez por una demanda que fue recuperándose luego de la pandemia. Para el 2022, se espera que los precios de aceite de palma se mantengan con firmeza, traccionando así el resto del precio de los aceites.
El de palma, se ubica en los 1480 usd/t como se puede observar en la línea negra del gráfico, el cual viene incrementando en las últimas semanas.
Evolución del precio de los aceites
Fuente: AZ Group sobre datos de BCR.
Lo ocurrido en el mercado internacional, se traslada al mercado local. Argentina es principal productor y exportador de aceite y harina de soja. El aceite de soja es un sustituto inmediato del aceite de palma, que por falta de producción, la demanda lo solicitó. Pero, la suba del aceite de soja, que está en torno a los 1450 usd/t, no se dio únicamente por la tracción e impulso del aceite de palma, sino también por el clima sudamericano que afectó la producción y estimando rindes por debajo de lo esperado previamente. La molienda local caerá este año, por lo que los precios se estiman que continuarán firmes. India, al igual que China, son dos de los principales demandantes de aceite, que por falta de oferta dan impulso en las cotizaciones. Por eso, el escenario internacional que se traslada al local es una oportunidad para Argentina, con precios de los commmodities en máximos de los últimos años.
En el año 2021 se pudo observar la mayor liquidación de divisas, que sostuvo la crisis interna y es probable que sea la principal herramienta de sostén para la Nación en el actual año.
Liquidación de divisas
Fuente: AZ Group sobre datos del MAGyP.
Finalmente, esto genera una nueva oportunidad para el Estado argentino el cual vuelve a incrementar la recaudación debido al incremento de las cotizaciones, siendo Argentina, como ya se mencionó anteriormente, el mayor productor mundial de aceite y harina de soja. Como se observa en el gráfico, la recaudación incrementa en tan sólo dos meses, en un 30,4% para el poroto, un 24,3% para el aceite y un 35,14% para la harina (en u$d/t sobre el precio FOB).
Cotizaciones del mercado de Chicago
Fuente: AZ Group sobre datos del MAGyP.
